Derinlemesine İnceleme: Stabilcoinler ve Hubble’ın USDH’si
“USDH, piyasadaki diğer birçok stablecoin ile aynı şekilde kullanılabilir. Bir değer deposu olarak kullanılabilir, bir Dex’te işlem görebilir veya bir AMM’nin likidite havuzlarında likidite olarak eşleştirilebilir. Bununla birlikte, piyasadaki diğer birkaç stablecoin, USDH ile aynı şekilde kullanılmaya başlandı.”
Stabil paralar, merkezi olmayan finansta (DeFi) temel bir rol oynamaktadır. Bu dijital varlıklar genellikle ABD dolarına (USD) sabitlenir ve teorik olarak sabit fiyatları, stabilcoinlerin genellikle bir değer deposu veya güvenilir getiriler üretme aracı olarak kullanıldığı anlamına gelir.
Piyasada pek çok türde stabilcoin var ve hepsi 1,00 $ değerlerinde kalmaya çalışsalar da, çalışma biçimleri onları destekleyen projeler kadar çeşitlidir. ETH’nin BTC’den farklı olması gibi, hiçbir iki stabilcoin de %100 aynı değildir.
Bu makale, sabit paralar hakkında bazı temel bilgiler sağlar ve okuyucuları DeFi ve genel kripto pazarındaki yerleri hakkında temel bir anlayışa yönlendirmeye çalışır. Ayrıca, stabilcoinlerin nasıl çalıştığını ve DeFi’ye katılmanın neden her zaman kripto kullanıcılarının bir noktada sabit paralara sahip olmaları gerektiği anlamına geldiğini açıklamak için üst düzey bir yaklaşım alacaktır.
Stablecoin’lerin kripto standartları için bile nispeten genç bir geçmişi var ve nereden geldiklerine ve nereye gittiklerinin geleceğine bakmak, stablecoin’lere sahip her kullanıcının anlaması gerektiğini düşündüğümüz bir şey. Ayrıca Hubble’ın neden DeFi’da gelecek için USDH’ye tam olarak güvendiğini açıklamak istiyoruz, bu nedenle makale Hubble’ın USDH’yi nasıl ürettiğini ve sabitlediğini açıklayarak sona eriyor.
DeFi ve Genel Kripto Piyasasında Stabilcoinlerin Önemi
Stabilcoinler için piyasa değerindeki büyümeyi ve DeFi için kilitli toplam değerdeki (TVL) büyümeyi izleyen grafiklerin yan yana karşılaştırmaları benzer bir model gösteriyor. Her iki değer de aynı anda yükselmeye başlar ve adım adım arttıkça ilgili grafikleri boyunca benzer çizgiler çizerler. DeFi’nin TVL’si, stabilcoinlerin piyasa değerinden 100 milyar dolar daha ağır bassa da, korelasyon hala orada.
Ardından, piyasa değeri ile ölçülen İlk 100 kripto para birimine bakıldığında, stabilcoinlerin geçen yıl kripto pazarında büyük bir varlık haline geldiği açıkça görülüyor. Stabilcoin Tether (USDT) için günlük işlem hacmi, tüm kripto paralar arasında sürekli olarak en yüksek işlem hacmidir ve bu hacim genellikle en yakın rakibi BTC’nin iki katıdır.
Aslında, USDT’nin işlem hacmi genellikle tüm piyasa değerinden daha yüksektir. Şimdi, USDT piyasada açık ara en yaygın kullanılan stabilcoin olmasına rağmen, kriptonun Who’s Who’nun tepesinde duran tek stabilcoin değildir.
Şu anda kripto Top 20'de üç stabilcoin var: USDT, USDC ve BUSD. İlkbaharın sonundan 2021 yazına kadar yaşanan düşüş piyasası koşullarında bu stablecoinlerin hepsinin İlk 10'da yer aldığı ve dinamik fiyatlı kripto varlıkların düşük performans gösterdiği durumlarda, stablecoin kullanımının daha fazla kullanıcı pozisyonlarını stablecoin’lere taşıdığı için yükselen bir trend izlediği görülüyor.
İnsanlar Neden Stablecoin Kullanıyor?
Kripto ticaretine yeni başlayan birçok kişi için stabilcoinler, elde tutması çok ilginç olmayan bir varlık gibi görünebilir. Neden biri fiyatı hiç değişmeyen, hiç yükselmeyen kripto satın almak istesin ki? Değişken dijital varlıkları alıp satmanın amacı, mümkün olduğu kadar çok kazanmaya çalışmak değil mi?
Değer Yakalama
Stabilcoinler kripto piyasasına girmeden önce, dinamik olarak fiyatlandırılmış token ticareti yapan herkes, tokenlerinin değerini yüksek bir seviyeye ulaştıklarında korumak için kazançlarını fiat’a çevirmek zorunda kalacaktı . Aksi takdirde, kullanıcılar, dinamik olarak fiyatlandırılmış diğer belirteçler için mooning belirteçlerini takas etmek zorunda kalacaktı ve yeni edinilen varlıklarının dalıp yeşil bir mumdan elde edilen kazançları soymayacağını umacaktı.
Bugün, kripto tüccarları, teorik olarak dolara sabitlenmiş bir değere sahip olan sabit paralar için dinamik kriptoları değiştirerek kazanç elde edebilir ve varlıklarını blok zincirinde tutabilirler.
2021'in başlarında, BTC tüm zamanların en yüksek seviyesine yükseldi ve btc’lerini stablecoins için değiştirenler, Mayıs ayındaki % 37'lik fiyat düşüşünü ellerinde varlıklarını tutan ve izleyenlerden çok daha fazla değer yakalamayı başardılar.
Tabloları alt üst eden bir tokeni sabit paralarla değiştirmek, fiat karşılığında kripto satmaktan çok daha kolay. Aylık bir token’ın fiyatı tekrar sabitlendiğinde, stabil coinleri daha düşük fiyatlı bir token’a geri dönüştürmek çok daha kolay. Tabii ki, yükselen bir token, sabit paralarla değiştirildikten sonra meteorik yükselişine her zaman devam edebilir, ancak bu, HODL’ı seçmemeyi tercih eden her tüccarın aldığı bir risktir.
Merkezi Olmayan Token Swapları
Uniswap, 2018 yılında merkezi olmayan borsasının (DEX) lansmanı ile otomatik piyasa yapıcı (AMM) kavramını tanıttı. O zamandan beri, Dex’ler, kullanıcıların token’larını izinsiz bir şekilde değiştirmelerine ve merkezi bir değişim (CEX) gibi aracıları ve ücretlerini atlamalarına izin verdikleri için son derece önemli bir DeFı hizmeti haline geldi.
Bir DEX’te toplanan ücretler, diğer kullanıcıların alım satım yapmalarını sağlayan token çiftleri yatıran likidite sağlayıcıları ile paylaşılır. Her takasın küçük bir yüzdesi, likidite sağlayıcılarına verilen bir ücret olarak alınır ve bu, katılımı tüm sistemi çalıştıran kullanıcılar için istikrarlı bir pasif gelir akışı yaratır.
Genellikle, bu eşleştirmeler, kalıcı kayıp (IL) riskini azaltmak ve ayrıca bir takası tamamlamak için gerekli yönlendirme miktarını azaltmak için bir sabit para içerir. Dinamik olarak fiyatlandırılmış iki varlığın eşleştirilmesi, eşleştirilmiş belirteç fiyatları farklı olduğunda IL riskini artırabilir ve bir sabit paranın değeri ne yükseldiği ne de düştüğü için, varlıkları bir sabit para ile eşleştirmek bu riske karşı koruma sağlar.
DeFi Borçlanma
Geleneksel finans (TradFi) ve DeFi, hizmetlerinin çoğunu sağlamak için istikrarlı ve değiştirilebilir değer depolarına bağlıdır. Yalnızca SOL ve BTC gibi dinamik olarak fiyatlandırılmış varlıklar üzerinde bir finansal sistem çalıştırmaya çalışmak, değerleri zamanla önemli ölçüde yükselip düştükçe bir çılgınlık alıştırması olduğunu kanıtlayacaktır.
Tradfı’de, son zamanlarda, Macaristan ülkesi tarafından, vatandaşlarının çoğunun bir varlıkta -İsviçre Frangı- kredi alıp başka bir varlıkla - Macar Forinti- geri ödenmesi gereken kredileri aldığında zor bir ders alınmış oldu. Forint batarken Frangı yükseldi ve Macaristan’daki bankacılık sistemi o zamandan beri serpinti yüzünden perişan oldu.
Kripto elbette değişken bir pazardır, ancak DeFi’ye katılmak bu oynaklığı azaltmanın ve zaman içinde sürdürülebilir serveti artırmanın bir yolu olabilir. Tabii ki, zıt yönlerde yükselen ve düşen dinamik değerlere sahip varlıkları içeren finansal oyunlar yapılabilir ve bu, kısa sürede çılgın kazançların yanı sıra çılgın kayıplara da yol açabilir.
Ancak Hubble’ın misyonu, uzun vadeli büyüme için sürdürülebilir DeFi uygulamalarını teşvik etmektir. Bu sürdürülebilirliğin anahtarı, kullanıcılarımız Solana üzerine kurulu genişleyen DeFi evrenini keşfederken gemiyi sabit tutmak için sabit paramız USDH’yi sunmaktır.
USDH gibi sabit paralar, DeFi’deki, aksi takdirde TradFi içindeki diğer istikrarlı parasal araçlar tarafından doldurulan boşluğu doldurur. Ayrıca, istikrarlı paralar, çekiş kazanmaya ve kitlesel benimsemeye doğru ivme kazanmaya devam eden bir finans sektörüne dönüştüğü için DeFi’nin içsel ve önemli bir unsuru haline geldi.
Dünyanın en eski ve en temel finansal hizmetlerinden bazıları borçlanma ve borç vermeyi içerir. DeFi ödünç alma ve ödünç verme yoluyla, kullanıcılar kriptolarını Hubble Protokolü gibi bir platforma yatırabilir ve yatırılan teminatlarına karşı stablecoin ödünç alabilirler.
Kullanıcılar stablecoin ödünç aldığında, dinamik olarak fiyatlandırılmış tokenlerini HODL olarak tutabilir ve değer kazanmalarını bekleyebilirler. Bu, DeFi katılımcılarının satmak istemedikleri tokenlerde sıkışıp kalan sermayeyi yeniden yatırım yapma fırsatlarından ödün vermeden HODL’ye katılmalarını sağlar.
HODL bir memeden daha fazlasıdır. Zaman içinde kazanımları en üst düzeye çıkarmak için en iyi strateji olarak kabul edilir. Borsa açısından, HODLing, değer yatırımından veya Warren Buffet’ın favori ticaret stratejisi olarak adlandıracağı şeyden farklı değildir.
Değerli bir yatırımcı, uzun yıllar dayanacağına inandığı, değerinin düşük olduğu ve sonunda fiyatının değerleneceğine inandığı şirketlerin hisse senetleri için işlem yapar. Aynı şekilde, bir HODLer uzun yıllar devam edeceğine inandığı, değer düşüklüğüne uğradığı ve sonunda aya ulaşacağına inandığı projelerden token’lar için ticaret yapar.
Değer yatırımcısı olarak, tam potansiyeline ulaşmamış hisse senetlerini satmak, kaybetmek demektir. Aynı şey HODLing kripto için de geçerli. Bazen insanlar eldeki sermayeye ihtiyaç duyarlar ve bazen insanlar varlıklarını teminat olarak kullanmak ve ipotek veya marj üzerinden borçlanma adı verilen bir süreç yoluyla onlara karşı borç almak için servet elde etmek adına daha fazla fırsat keşfetmek isterler.
DeFi kullanıcıları, bir DeFi protokolü ile etkileşime girerek, bir düğmeye tıklayarak varlıklarını yatırarak ve günün herhangi bir saatinde başka bir tıklamayla stablecoin’leri çekerek benzer bir süreci takip edebilirler. Bu, bir bankanın çoğu müşterisine sabahın dördünde sunmadığı türden bir kullanıcı deneyimi ve DeFi izinsiz bir sistem olarak çalıştığı için herkesin katılmasına izin veriliyor.
Hubble’ın ilk aşamasının temel işlevi, kullanıcılara iyi performans göstermeye devam etme potansiyeline sahip olduğuna inandıkları varlıkları satmak zorunda kalmadan fırsatlarla dolu bir kripto pazarından yararlanma fırsatı vermektir.
Örneğin, Hubble’a SOL yatırarak herkes, diğer tokenleri veya DeFi yoluyla kazanç elde etme olasılıklarını takip etmek için bu SOL’nin değerinin %90'ına kadar USDH cinsinden basabilir.
Ödemeler
Çalışanlara sabit paralarda ödeme yapmak, kripto ve Web3 ile ilgili projeler için statüko haline geldi. Birçok blok zinciri projesi, itibari para veya diğer varlıklar yerine sabit paralar şeklinde gelen fonlara bağlıdır ve bu projeler (ve çalışanları), finansal refahlarını planlamalarına izin veren istikrarlı bir değere sahip bir gelir elde etmeye bağlıdır.
Doge o gecenin ilerleyen saatlerinde %40 değer kaybettiğinde bir öğleden sonra Dogecoin’e yatırılan bir maaş çekini almanın büyük bir dezavantajı vardır. Kripto piyasası inanılmaz derecede değişken olabilir, teknolojinin en ileri noktasındaki işlerde çalışan pek çok insan, gelirlerinin çoğunluğunun sabit paralarla ödenmesini tercih ediyor, böylece en azından gelecek için bütçe ayırabiliyorlar.
Günümüzde geleneksel işgücü sektörlerinde işlerini bırakan gençlerin sayısı artıyor ve kripto ve Web3 gibi ortaya çıkan alanlardaki işler için reklam yerleşimlerinin sayısı patlıyor. DeFi, Web3 ve diğer blockchain projeleri genişlemeye ve daha fazla pozisyonu doldurmaya devam ettikçe, bu emeğin stable coinler ile ödenmesi muhtemeldir.
Sonuç olarak, istikrarlı paralar, büyüyen blok zinciri girişimleri ve girişimlerinin listesi etrafında inşa edilen çalışma ekonomisinin önemli bir parçası haline geliyor. Bu sektör büyümeye devam ettikçe, stabilcoin kullanımının doğru orantılı bir oranda artması olasıdır.
Daha fazla insan gelirlerini stablecoin’lerde elde ettikçe, daha fazla şey için stabilcoin’lerde ödeme yapılıyor. VISA, Mastercard ve PayPal, kullanıcılarının sabit paraları kullanarak ödeme yapmalarını kolaylaştırdı ve Harvard Business Review, gelecekte “durağan paraların ödemeler ve finansal hizmetler için belkemiği haline gelebileceğini” iddia etti.
Bugün Ne Tür Sabit Paralar Var?
Stabilcoin derin dalışımızın bu bölümünde, stabil madeni paraların desteklenip dolara sabitlenmesinin en yaygın üç yolunu ele alacağız. Bununla birlikte, aslında sabit paraların değerlerini koruyabilmesinin beş farklı yolu vardır: fiat ile destek, kripto ile destek, emtialarla, algoritmik olarak ve bu yöntemlerin bir kombinasyonu.
Çok az sayıda stabilcoin emtialarla destekleniyor, bu nedenle değerli metaller ve diğer varlıklar tarafından desteklenen bu tokenlerden bahsedilmedi. Aynı şekilde, bu yöntemlerin her birinin bir karışımıyla desteklenen stabilcoinlerin de var olduğu varsayılmalıdır, ancak bunlar uzun uzadıya tartışılmayacaktır.
Yine de uzun uzadıya tartışılacak olan şey, stablecoin’lere derin bir dalış yaparken değinilmesi gereken bir proje. Stabilcoin’lere bir alternatif yaratma girişimi şu anda devam ediyor ve bu token yaklaşık 4 milyar dolarlık bir piyasa değeri ile kripto Top 100'e girdiğinden, bu bölümün sonunda tartışılacaktır.
Fiat Destekli
Fiat destekli sabit paralar teorik olarak kullanıcıların sabit paralarını 1:1 bazında soğuk nakit parayla değiştirmelerine izin verir. Fiat destekli kripto, bir stabilcoin yaratmanın en basit yolu gibi görünebilir — bir hesaba nakit koyun ve bir token olarak blok zincirinde oturum açın — ancak stablecoin’leri fiat ile desteklemenin kolay bir iş olmaktan uzak olduğu kanıtlandı.
Yeni itibari para destekli sabit paraları basmak, her bir tokenin gerçekte temsil ettiği dolar değerinde olmasını sağlamak için nakit rezervleri gerektirir. Kripto Top 20'deki üç sabit paranın tümü fiat destekli ahırlardır; bu, bu sabit paraları çıkaran şirketlerin, geleneksel olarak kripto ile iş yapmaktan hoşlanmayan bankalarda çok fazla nakit biriktirmeleri gerektiği anlamına gelir. Bankalar, stablecoin’leri destekleyen fiat’ı elinde tutmak istemiyorsa, bu, şirketlerin fiat desteğini sürdürmesinin zorluğunu artırır.
En üst düzey düz destekli stablecoinlerin çoğu, fiat rezervlerinin, bastıkları tüm jetonları karşılayacak kadar nakit tuttuğunu iddia ediyor. Birçok kimse yıllar boyunca bu iddialardan şüphe etti ve kripto dünyasında usdt’nin bir gün parçalanıp piyasayı onunla birlikte sürükleyip sürüklemeyeceği ise önemli bir çekişme noktası.
USDT 2014'te ilk kez piyasaya çıktığında, ihraç şirketi Tether, her USDT’nin gerçek dolar ile 1:1 oranında destekleneceğine söz verdi. 2019'da bu politika değişti ve Tether’in bu değişikliği müşterileri için yeterince şeffaf yapmaması, şirkete New York Eyalet Başsavcısı’ndan 18,5 milyon dolar para cezası verdi.
Tether cezaları ödemeyi kabul etti ve son denetimler, USDT’nin teminatının yaklaşık %50'sinin açıklanmayan ticari senet olarak bulunduğunu gösterdi. Bu denetim ayrıca USDT’nin teminatlandırmasının %2,9'u oranında fiat ile desteklendiğini ve geri kalanının fonlar, tahviller, değerli metaller ve güvene dayalı mevduatlardan oluştuğunu ortaya koydu.
Haberler Tether için daha da kötüleşiyor ve Ekim ayında Emtia Geleceği Ticaret Komisyonu’ndan (CFTC) 41 milyon dolarlık bir para cezasına çarptırıldı. USDT’nin en yakın rakibine gelince, USDC çok daha yüksek nakit mevduat oranına sahip olduğunu iddia ediyor ve USDC’nin denetimleri, tokenlerinin %60'ının “nakit ve nakit benzerleri” tarafından desteklendiğini ortaya koyuyor.
Fiat destekli sabit paralar için ek riskler, yasal durumlarını tehlikeye atabilecek gelecekteki düzenlemeleri içerir. Bir hükümet, fiat destekli stablecoin ihraç eden bir şirketin hesaplarından varlıkları ele geçirir veya dondurursa, artık blok zincirinde bir stablecoin tarafından muhasebeleştirilen 1.00 $ ‘ı destekleyen herhangi bir değer yoktur ve bu, bu kaderi karşılayan herhangi bir fiat destekli stablecoin için sonu heceleyebilir.
Kripto Destekli
Kripto teminatlı sabit paralar, fiat yerine kripto varlıklarının desteğiyle basılıyor. İtibari para destekli stabilcoinlerin 1:1 nakit olarak desteklenmesi amaçlanırken, kripto destekli stabilcoinler genellikle aşırı teminatlandırılmıştır ve değerlerini destekleyen kriptoparaları tarafından 1.5:1 oranında desteklenmektedir.
Bu, garantili bir dolar değerinde kripto destekli bir sabit para basmak için, sabit parayı basan protokole yatırılan değerin %100'ün üzerinde (daha gerçekçi olarak, %150'nin üzerinde) olması gerektiği anlamına gelir.
Örneğin, Hubble’ın stablecoin’i USDH, en az %150 SOL, BTC veya ETH mevduatıyla destekleniyor (ileride ek yüksek değerli tokenler beyaz listeye alınacak). Hubble, sistem genelinde minimum %150 teminat oranıyla USDH ihraç eder ve bu, kullanıcıların USDH’lerini bu teminatlı kripto varlıklarının eşit değeri için kullanmalarını sağlar.
Hiçbir düzenleyici kurum, merkezi olmayan bir dijital varlığı, merkezi bir banka hesabını dondurabileceği şekilde gerçekçi bir şekilde donduramayacağından, kripto destekli sabit paralar teorik olarak sansürden muaftır. Bu, BTC’nin varlık sınıfları tarihinde bir adım değişikliği göstermesinin temel nedenlerinden biridir.
Kripto destekli sabit paralar, aynı zamanda inanılmaz derecede şeffaf bir sabit para türüdür, çünkü bu sabit paraların teminatı, basımı ve dolaşımı ile ilgili her veri blok zincirine kaydedilir. Blok zincirler şeffaf dağıtılmış ağlar olduğundan, bu veriler gerçek zamanlı olarak kontrol edilebilir ve doğrulanabilir.
Bugün piyasada en yaygın kullanılan kripto destekli stabilcoinlerden biri, MakerDAO tarafından geliştirilen DAI’dir. DAI başlangıçta tamamen ETH tarafından desteklendi, ancak 2020'de bir MakerDAO yönetim oylaması DAI’nin hazinesini USDC gibi diğer varlıkları içerecek şekilde açtı. Bir noktada, DAI’nin USDC gibi merkezi varlıklardaki desteği yaklaşık % 60'a yükseldi.
Bazıları MakerDAO’nun değişikliklerini, hazineye merkezi stabilcoinlerin eklenmesinin sonunda DAI’nin değerini tehlikeye atacağını söyleyerek eleştirdi ve bu eleştirmenler arasındaki vokal ETH maksimalistlerinin şikayet etmek için bazı geçerli nedenleri olabilir, çünkü bir noktada DAI daha fazla tarafından teminat altına alındı. USDC, ETH’ye göre olduğundan daha fazla, ancak bu durum değişti.
Algoritmik Destekli
Algoritmik sabit paralar, değerlerini ve istikrarlı fiyatlarını korumak için tamamen kodlara, kurallara ve piyasa güçlerine güvenir. Birçok algoritmik stablecoin, USD ile 1:1 bağlantılı bir sabit ve gerçek değeri korumaya çalıştı, ancak bu madeni paraların büyük bir kısmı ne yazık ki başarısız oldu.
Son zamanlarda çok başarılı olan bir algoritmik stabilcoin, Terraform Lab’ın Terra USD’sidir (UST). UST, sabitlenmesini, Terra’nın yönetim belirteci ve aynı zamanda UST’yi sabitlemek için bir mekanizma olarak işlev gören dinamik olarak fiyatlandırılmış varlık LUNA’nın yardımıyla sürdürüyor.
UST’nin sabit noktası kaymaya başladığında, LUNA için bir arbitraj fırsatı doğar. Kullanıcılar, UST’yi basmak için LUNA’yı yakabilir ve USDH’nin mekaniğine benzer şekilde, stabilcoin sabit değerinin üzerine çıkarsa bunu kâr için yapabilirler. Tersine, UST USD ile 1:1 değerinin altına düştüğünde LUNA almak için yakılabilir.
Mayıs ayındaki mini erime sırasında, UST sabitten çıktı ve 0,89 dolara kadar düştü.
Terra’nın UST ve LUNA’nın birbirleri için takas edilmesine ve yakılmasına izin veren sistemi, 20 milyon dolara kadar geri ödemeyi hatasız işlemek üzere tasarlanmıştır. Bununla birlikte, Mayıs olayları, LUNA’nın fiyatındaki %80'lik düşüş ve Anchor’da insanların LUNA’yı hızla UST’ye taşımasına, piyasaya UST ile dolmasına ve fiyatını düşürmesine yol açan bir dizi tasfiye nedeniyle 80 milyon dolarlık itfaya yol açtı.
UST’nin endojen algoritmik sistemi hakkında endişeler dile getirildi, bu da UST ve LUNA’nın ayrılmaz bir şekilde aynı ekonomik ekosistemde iç içe geçtiği ve insan vücudunun hayatta kalmak için bir karaciğere ve bir kalbe nasıl bağlı olduğuna benzer şekilde birbirlerine bağlı oldukları anlamına geliyor. Çünkü unutulmamalıdır ki hem karaciğer hem de kalp, vücudun geri kalanının hayatta kalması başarısına bağlıdır.
LUNA’nın UST için teminat olarak hareket etmediğini belirtmek önemlidir. Bunun yerine, ilişkileri kesinlikle UST’nin 1:1'den USD’ye sabitlenmesini sağlamaya bağlıdır, bu nedenle UST’ye kripto destekli bir stabilcoin denilemez. Tamamen algoritmik ve LUNA, 0,00 doların üzerinde bir değeri koruduğu sürece, UST teorik olarak sabit değerini koruma yeteneğine sahiptir.
Bazı yönlerden USDH’nin sabitleme mekanizmaları UST’lerinkine benzer, ancak iki stabilcoin oldukça farklıdır. USDH, dışsal teminata bağlıdır; bu, Bitcoin, Ethereum ve Solana ağları gibi Hubble dışındaki diğer ekosistemlerden alınan teminat anlamına gelir.
USDH’yi basmak için kullanılan kripto yakılmaz ve bunun yerine her USDH’yi destekleyen en az %150 değer olduğundan emin olmak için protokol içinde tutulur. USDH, çeşitli projelerden ve ekosistemlerden tarihsel olarak iyi performans gösteren tokenlerden oluşan bir sepet tarafından teminatlandırıldığından, USDH’nin teminatlandırılmasını etkileyen bir siyah kuğu olayının riski, arkasındaki varlıkların çeşitlendirilmesiyle en aza indirilir.
Algoritmik olarak desteklenen stablecoin’ler diğer varlıklar tarafından desteklenmediğinden, birçoğu büyüyen bir DeFi topluluğunun ihtiyaçlarına hizmet edebileceklerine inanıyor, ancak tarihsel olarak başarısızlığa en yatkın olanlar onlar. Algo destekli sabit paralar, takip etmeye değer çok ilginç bir fikir olsa da, algo destekli sabit paraların geleceği bugün hala belirsiz.
Kesin olan şu ki, özellikle DeFi’nin kullanım durumları ve popülaritesi bir gün TradFi hizmetlerinden daha fazla kullanıcıyı ağırlayarak genel kripto pazarından daha iyi performans gösteriyorsa, DeFi’nin büyümesinin geleceğini ana akım bir finansal sisteme güvence altına almak için büyük miktarlarda stabilcoin gerekli olabilir.
OHM Hikayesi
Sabit paralar USD’ye sabitlenir. Günün sonunda, değerleri içsel olarak enflasyonist bir para birimi olan USD’nin değeri ile bağlantılıdır. ABD doları enflasyonu 2021'de 13 yılın en yüksek seviyesine ulaştı ve 2020'de piyasaları güçlendiren nakit basım politikaları ve COVID ekonomik yavaşlamasıyla alım gücünde daha fazla düşüş korkusu yaşandı.
USD’nin satın alma gücü düştüğünde USD’ye sabitlenmiş stabilcoinlerin satın alma gücü düşer. USD’nin yanı sıra diğer para birimlerine sabitlenen stabilcoin’ler de var, ancak bunlar likidite sıkıntısı çekiyor ve USD hala dünyanın baskın rezerv para birimi. Bu, stablecoin’lere değerlerini USD’ye sabitlemekten başka çok az seçenek bırakıyor.
OlympusDAO, USD’nin enflasyonist geleceğine karşı korunmak ve bir ülkenin para politikası yerine kripto piyasasının belirlediği bir değer birimi ile değiştirilebilir bir token oluşturmak için OHM adında kripto topluluğu için rezerv para birimi olmayı hedefleyen bir token başlattı.
Kullanıcılar, OHM’nin likiditesinin bir yedek token olmak için gerekli kapasiteyi karşılayacak şekilde artmasını sağlayacak cömert bir APY’den yararlanmak için premium bir piyasa fiyatından OHM satın almaya teşvik edilir. OHM hissesi veren kullanıcılar, protokol bileşikleri prensipte günde üç kez geri döndüğü için zamanla çok daha fazla OHM alır.
OlympusDAO, her OHM’yi DAI ile destekler, bu nedenle varsayımsal rezerv para birimlerinin temel değeri en az bir DAI değerini tutacaktır. Proje ayrıca OlympusDAO hazinesine yatırılan tek kripto varlıkları ve likidite sağlayıcı token’ları (LP token’ları) karşılığında kullanıcılara indirimli olarak OHM satıyor. Bu, OlympusDAO’nun staking ödülleri için belirli bir APY’de pist olarak bilinen belirli bir gün sayısı için DAI’nin 1,00 $’ının üzerinde bir OHM fiyatı garanti etmesini sağlar.
OHM’nin piyasa fiyatı şu anda yüksek olsa da, eşit derecede yüksek APY’nin, piyasanın artık satın almak istemediği bir seviyeye ulaştığında OHM’nin piyasa değerini düşürmesi bekleniyor. OHM’nin fiyatı, piyasanın OHM’nin gerçek değeri olacağını kabul ettiği bir sayıya düştüğünde, fiyattaki düşüş, kullanıcılar için stake için aldıkları artan token sayısı ile dengelenir.
Oyun teorisi, OHM’nin başarısının arkasındaki stratejinin temelini oluşturur. (3,3) gösterimi, OHM’ye maruz kalan tüm taraflar için mümkün olan en iyi sonucu belirtir ve tüm kullanıcılar tokenlerini satmak yerine payladığında ortaya çıkar. Bu yazının yazıldığı sırada, kullanıcılar dolaşımdaki tüm OHM’nin %90'ından fazlasını stake etmiş durumda ve OHM’nin fiyatı 1.000 doların altında seyrediyor.
Sonunda, her şey planlandığı gibi giderse, OlympusDAO, sabit bir para gibi, biraz istikrarlı, piyasaya sabitlenmiş, takas edilebilir bir değer deposu olarak kullanılabilecek büyük miktarda likiditeye sahip bir token yaratmış olacak.
Proje hala erken aşamalarında ve Olympus’un gelecekteki hedefleri, kullanıcılarının protokolün geleceği konusunda oy kullandığı tamamen merkezi olmayan özerk bir organizasyon (DAO) olarak faaliyet gösterdiği için değişebilir.
Stabil Coinlerin Stable’dan Daha Kısa Tarihi
İlk sabit paralar 2014'te geliştirildi. USDT, her ikisi de artık dolara sabitlenmemiş olan bitUSD ve NuBits ile birlikte o yıl piyasaya çıkan bu sabit paralardan biriydi.
2018'de bitUSD ve NuBits’in ikisi de mandallarından koptu. Bu stabilcoinlerin her biri piyasanın elinde ve Bitcoin’in fiyat hareketinde bir darbe aldı ve bugün bitUSD değeri 0,80 dolar civarında seyrediyor ve NuBits 0,30 dolarda düşüyordu.
Token satın almak fiyatların yükselmesine neden olur ve bir ton insan aynı anda BTC’lerini aynı stabil coine taşırken, bu token fiyatını bir doların üzerine çıkarır. Bu madeni paraların çoğuna sahip olan tüccarlar, bu değerin bir doların üzerine çıktığını gördüklerinde, onları satmaya başlarlar ve bu satış baskısı, fiyatı bir doların altına iter.
Fiyat belirli bir seviyenin altına düştüğünde, banka hücumu gibi bir şey olabilir ve birçok tüccar daha fazla kayıptan kaçınmak için stabilcoinlerini boşaltmaya başlar. Ardından, bu stablecoin’in fiyatı serbest düşüşe geçebilir. NuBits ve bitUSD için bu, USD ile paritelerinin sonu anlamına geliyordu, çünkü ikisi de onları sabit duruma getirmek için uygun bir mekanizmaya sahip değildi.
USDT ayrıca 2018'de fiyatta dramatik bir düşüş yaşadı, ancak Tether sadece 0,90 dolar civarına düştü. USDT’nin değerini tekrar sabit seviyeye getirmek için 500 milyon dolar veya Tether’in toplam arzının %52'si yakıldı. Bu, stabilcoini gelecekte kullanmak üzere kurtarmaya yardımcı olan sert bir önlemdi ve aynı başarı bugün gerçekleştirilirse, USDT’de 35 milyar doların üzerinde yakılması gerekecekti.
Hubble USDH’nin Peg’ini Nasıl Koruyor?
USDH, her türlü piyasa koşulu ve olayı ile USD’deki sabitliğini korumak için tasarlanmıştır. Hubble, USDH’nin fiyatını stabilize eden ve kaymaya başladığında fiyatının sabite dönmesini sağlayan çeşitli mekanizmalar uyguladı.
USDH’nin Fiyat Tabanı ve Tavanı
USDH için nominal değer 1,00 USD olarak ayarlanmıştır. Bu, USDH’nin Hubble ekosisteminde her zaman 1,00 USD’lik bir nominal değere sahip olacağı anlamına gelir. USDH, 1,00 USD’lik bir piyasa değerinin altına düşerse, kullanıcılar Hubble’a yatırılan dinamik varlıklardan biri için USDH’yi kullanabilir ve bu varlıkları USDH’nin piyasa fiyatından daha yüksek bir değerde alabilir.
Örneğin, bir kullanıcının 0,98 ABD doları değerinde 10 USDH’si varsa, bu USDH’yi piyasadaki 9,80 ABD doları değerinde token yerine Hubble’da 10 ABD doları SOL, BTC veya ETH karşılığında kullanabilir.
Bu, Hubble’ın kullanıcılarına SOL, BTC, ETH veya protokol dahilinde USDH için kullanılabilecek diğer herhangi bir token’larda net bir kazanç sağlar. USDH’nin paraya çevrildiği token daha sonra bu kazanımları hızlı bir şekilde gerçekleştirmek için satılabilir ve kullanılan USDH yakılır, böylece USDH piyasadan çıkarılır ve bu kıtlığın yarattığı fiyatı yukarı çeker.
USD ile paritenin altına düştüklerinde sabitlerini geri kazanamayan diğer stabilcoinlerde bu tür bir mekanizma eksikti. Kullanıcılar bir dolar SOL, BTC veya ETH karşılığında bir sabit madeni para ticareti yapabilirlerse ve aynı sabit madeni para 1,00 ABD Dolarının altında bir fiyatla işlem görürse, kullanıcılar doğal olarak daha değerli varlıklar için kar elde etmek için 1.0 ABD Doları USDH’nin altına düşerler.
Bu gelir getirici fırsata katılanlar için karı en üst düzeye çıkarmak için büyük miktarlarda USDH ve bot birlikte çalıştığında, bunun UDSH’yi USD ile 1:1 sabit değerine hızla yükseltme etkisi olur.
Sabitlemenin diğer tarafında, benzer dinamik, USDH’nin sabitlenmesini kontrol altında tutmaya yardımcı olur. USDH fiyatı 1,00 USD’nin üzerine çıkarsa, piyasaya SOL, BTC veya ETH gibi dinamik olarak fiyatlandırılmış varlıkları yatırarak ve USDH’yi kâr için basarak USDH arbitrajı yapmak için büyük bir teşvik verilir.
Pratikte olsa da, tam bir sistem arızası olmadıkça USDH asla çok dar bir değer bandının dışına çıkmamalıdır. Solana ağının hızı, verimi ve düşük maliyeti, USDH arbitrajının hızlı ve verimli bir şekilde gerçekleştirileceği ve kullanıcıların USDH’nin sabitleyicisinden herhangi bir sapmasından sürekli olarak kar elde edebilecekleri anlamına gelir.
Hubble, USDH basımı ve USDH’yi diğer tokenler için kullanmak için bir kerelik %0,5'lik bir ücret alır ve borçlanma için ek ücret veya faiz uygulanmaz. Bu, USDH’nin sabit değerinin %0,5'ini USD’ye (0,995$-1,005$) her aştığında, kullanıcıların arbitraj yoluyla kar elde etme ve USDH’yi USD ile pariteye geri döndürme fırsatı olduğu anlamına gelir.
Hubble, oracles ve botlar, optimize edilmiş performans için bilgileri gerçek zamanlı olarak senkronize edebilecek. Solana, 400 milisaniyelik blok süreleriyle 65.000 TPS’yi güvenli bir şekilde işleyebildiğinden, bu tür bir arbitraj ve fiyat istikrarı, daha düşük hızlara ve oracle gecikmelerine sahip diğer ağlarda benzersizdir.
Botlar rekabetçi ve açgözlü olacak şekilde tasarlanmıştır. Solana’da neredeyse mükemmel bilgi ve neredeyse sıfır sürtünme ile çalışabilecekler ve bu USDH’nin sabitini, Hubble’ın kullanıcılarını ve Solana’da DeFi’yi korumak için harika bir haber.
Stabilite Havuzu
USDH’yi istikrar havuzuna yatıran kullanıcılar, havuzdaki paylarıyla orantılı olarak tasfiye edilmiş varlıklar alır ve bu, havuza mümkün olduğunca fazla USDH eklemeyi son derece teşvik eder. Bu, USDH’nin fiyatını dengelemeye yardımcı olur, çünkü bu, stake edilen ve stake ile muhasebeleştirilen herhangi bir token için geçerlidir.
Bu havuz ayrıca, kendi çıkarları doğrultusunda hareket eden kullanıcıların koordinasyonu yoluyla USDH fiyatını kontrol etmek için başka bir kaldıraç görevi görür. USDH’nin fiyatı yükselmeye başladığında, havuza para yatıran kullanıcılar USDH’yi daha önce açıklandığı gibi çekebilir ve piyasada satabilirler. Bu daha sonra piyasayı daha fazla USDH ile doldurur ve fiyatları tekrar sabit tutar.
Bu oyun teorisine çok benziyorsa, öyledir ve Hubble oyun teorisini USDH’nin lehine çalışmak için kullanır. Hubble’ın sistemi, bir odak noktasına ulaşılmasına en iyi şekilde izin verecek şekilde tasarlanmıştır ve oyun teorisi, kullanıcıların en fazla karı “kazanmak” ve mümkün olan en iyi sonuca ulaşmak için USDH’yi sabit tutmak için koordine edeceklerini şart koşar.
USDH için Hubble’ın Ekosistem Kullanım Örnekleri
USDH, piyasadaki diğer birçok stabilcoin ile aynı şekilde kullanılabilir. Bir değer deposu olarak kullanılabilir, bir DEX’te işlem görebilir veya bir AMM’nin likidite havuzlarında likidite olarak eşleştirilebilir. Bununla birlikte, piyasadaki diğer birkaç stabilcoin USDH ile aynı şekilde kullanılır.
Daha önce belirtildiği gibi, istikrar havuzuna USDH yatıran Hubble kullanıcıları, borçlanma için minimum %110 teminat oranının altına düşen tasfiye edilmiş pozisyonlardan teminat alırlar. Bu, USDH’yi, herhangi bir kullanıcının tasfiyelerden kazanç elde etmeye katılma potansiyelini ortaya çıkaran değerli bir varlık haline getirir.
Sonra, USDH diğer önemli Hubble kullanma durumu hissesini Hubble’ın yönetişim, token’ın kullanıcıları ödüllendirdiği $HBB’dir. Bir kullanıcı yeni USDH bastığında veya sistemdeki diğer token’lar için USDH kullandığında bir kereye mahsus %0,5 ücret alınır ve bu ücretin büyük kısmı HBB hissesi olan kullanıcılarla paylaşılır.
Bu bir kereye mahsus %0,5 ücret kullanıcılarla paylaşıldığında USDH olarak da ödenir. Bu nedenle, HBB hissesi veren kullanıcılar, protokolün etkinliğini ve Hubble kullanıcılarının ne sıklıkla ve ne kadar USDH bastığını veya USDH’yi SOL, BTC ve ETH için kullandığını yansıtan sabit dolar değerleriyle ifade edilen ödüller alır.
Bu, kullanıcıların HBB’nin değerine zarar vermeden stake’ten değer elde etmelerini sağlar. Hubble, HBB’de ödüller ödeyecek olsaydı, bu, kullanıcılara yeni ödüllendirilen HBB’lerini kâr için satma fırsatı yaratırdı. Bu, daha sonra Hubble’ın yerel tokeninin piyasa fiyatını aşağı çekebilir ve elde tutma teşvikini azaltabilir.
Geçmişte diğer protokoller, yalnızca ödüller için kullanılan ikincil bir token’a dayanan ücretler için stake ücret paylaşım sistemlerini uygulamaya çalıştı. Bu, bir protokolün yerel belirtecinin değerini korur, ancak aynı zamanda ikincil belirtecin devalüasyonuna yol açar. Sonunda, sistemle işbirliği yapmak için değer kaybetmeye mahkum bir belirteç alarak kullanıcı deneyimi azalır.
Hubble, HBB’yi stake ederek topluluğu destekleyen kullanıcıların adil bir şekilde ödüllendirildiğinden emin olmak istiyor, bu nedenle ödüller USDH cinsinden ödeniyor. DeFi ödülleri ve ücret paylaşım şemaları dünyasında, bu, ödüllerin yönetişim token’larında veya dağıtılmak üzere basılan diğer token’larda ödendiği statükodan büyük bir ayrılmadır.
Hubble, USDH’yi basmak ve kullanmak için bir ücret olarak USDH toplar ve USDH’den başka bir şeyi HBB hissesi sahipleriyle paylaşmak, Hubble’ın dünya için sürdürülebilir DeFi’yi demokratikleştirme misyonuna samimiyetsiz olurdu. Bu nedenle, Hubble USDH ücretlerini ayni olarak paylaşır.
Takeaway’ler
Stabilcoinlerin piyasa değeri son bir buçuk yılda patladı ve bu fenomen, DeFi’nin yükselişiyle güçlü bir şekilde bağlantılı olabilir. Giderek artan sayıda insan bugünlerde birçok nedenden dolayı stabilcoin kullanıyor.
Değer elde etmek için kripto token ticareti yapmak, VISA aracılığıyla bir şeyler için ödeme yapmak ve DeFi’ye katılmak, stablecoin’lerin popülaritesini artırmanın yollarından sadece birkaçı.
Stabilcoinlerin popülaritesi arttıkça ve kullanımları DeFi ve blockchain ekonomisinin diğer bölümleriyle iç içe geçtikçe, katılımcılar tüm stabilcoinlerin eşit yaratılmadığını unutmamalıdır. Bir varlığın sabit bir fiyatı olması, kişinin durum tespitinin gözden kaçırılabileceği anlamına gelmez.
Hubble, kullanıcıları protokolümüzü derinlemesine incelemeye ve sunduğumuz sürdürülebilir ve demokratik DeFi hizmetlerinin faydalarını keşfetmeye davet ediyor. Hubble’ın hizmetleri ve HBB ve USDH’nin tokenomikleri, birlikte dünyanın en hızlı blok zinciri olan Solana’da DeFi için geniş olasılıklar alanını keşfederken Hubble kullanıcıları için değer yaratmak üzere dikkatlice planlandı.
Lütfen bu makalenin finansal tavsiye olmadığını unutmayın.
